Euromaiden lainakorot ovat tulleet alas niin paljon, että markkinoilla arvellaan velkakirjojen hinnan olevan jo räikeästi yliarvostettuja eli kuplahintaisia, talouslehti Financial Times kertoo. Lainakorot ovat tulleet alas kolmesta syystä.
Euroopan keskuspankin pääjohtaja Mario Draghin arvellaan käynnistävän velkakirjaostot, jolloin markkinoilla on halu ostaa velkakirjat ”askeleen edellä” saadakseen myytyä ne sitten EKP:lle. Markkinat veikkaavat, ettei euroalue hajoa ja aiheuta velkasuorituksien laiminlyöntejä. Kolmanneksi euroalueen inflaatio on tullut niin alas, että reaalikorko on edelleen korkea, vaikka nimelliskorot näyttävätkin huokeilta.
Näiden tekijöiden vuoksi Espanjan ja Italian viiden vuoden velkakirjojen korot ovat nyt alempana kuin Ison-Britannian samanpituisten velkakirjojen korot. Korot ovat historiallisen alhaalla, ja ilmiö on levinnyt valtiolainoista myös yrityslainoihin. Kaikki eivät kuitenkaan pelkästään riemuitse matalista koroista.
– Tästä on tulossa hauska maailma. Pelkään, että markkinat ovat ymmärtäneet EKP:n ajatukset väärin, sanoo italialaisen suurpankki UniCreditin pääekonomisti Erik Nielsen.
EKP:n velkakirjaostoissa on sääntötekninen ongelma. EKP ei saa sääntöjensä mukaan rahoittaa jäsenmaitaan uskottavuuden turvaamiseksi. Toisaalta Euroopan pääomamarkkinat ovat liian heiveröisiä, että osto-ohjelma voisi koskea vain yrityslainoja.
– Ainoastaan valtiolainoissa on tarpeeksi syvyyttä luoda merkittävästi velkakirjaostoja, toteaa ranskalaisen suurpankin BNP Paribas’n korkostrategiaosaston johtaja Laurence Mutkin.
Osto-ohjelmaodotuksiin kohdistuvat pettymykset ovat FT:n mukaan suurin yksittäinen riski sille, että uusi pako velkakirjoista voisi alkaa sysäten lainakorot taas korkeuksiin. Toinen syy on se, että nähdystä noususta hyötyneet sijoittajat kotiuttaisivat voittonsa.
